吹氧管，絎磨管重組預案：地質管，絎磨管絎磨管 (600121 估值,測評,行情,資訊,主力買賣)公布重組預案，股價當天亮麗漲停。資產重組是振奮人心的，在A股市場當中也充斥著一種對重組盲目崇拜的氛圍，只要重組方案一出，不在乎當中的資產交易價格如何，也不在乎交易是否讓小股東吃虧，市場一律慷慨的給予漲停。但鄭州絎磨管這次重組方案，眾機構卻普遍擔憂目前市場估值過高。 發展面臨瓶頸重組是最好選擇 回顧鄭州絎磨管的2011年前三季報，報告內主營收入同比增長84%，但凈利潤卻同比下降26%，毛利率從8.23%下降至5.21%。主要原因是其物流業務虧損與煤炭業務增長放緩導致。 由于三季報沒有詳細的經營業務描述，只能透過中報來了解公司2011年的經營狀況。期間內，物資流通業務和煤炭業務的收入分別占主營業務收入的77%和15%，收入增長主要由物流業務和房地產業務貢獻。而利潤則基本由煤炭和房地產業務構成，分別占比42%和37%。 上半年，物流業務、煤炭業務、房地產業務的毛利率分別為1.25%、20.83%、42.07%，除新增的房地產業務，均有所下降，主要由于材料價格上漲成本上漲過快所致;由于成本增長的原因，物流業務是虧損的;煤炭業務和房地產業務成為公司利潤的主要來源。吹氧管http://www.httcyg.com/　吹氧管，絎磨管重組預案：地質管，絎磨管　雖然公司經營多種業務，但主業的定位仍是以發展煤業為主。目前共有三個在產礦井資產，分別為米村礦、超化礦、告成礦。其中米村礦產能核定140萬噸，但資源趨于枯竭，開采難度和成本增加，產量逐年下降直至關閉。超化礦是目前公司的主力礦井，核定產能230萬噸，但同樣遭遇資源瓶頸，產能幾無擴張，未來幾年產量穩定。告成礦是公司利用IPO資金從集團收購得來，于2000年投入生產，資源量相對豐富一些，仍有擴產的空間。 由于上市公司盈利增長乏力，經營業務也過于雜亂，同時有房地產、物流和煤炭業務。另一方面煤炭業務也不突出，旗下所擁有的煤炭資產已日漸趨于枯竭，遭遇發展的瓶頸。因此透過資本市場的置換次要業務的資產，把集團的煤炭資源注入是不二的選擇;也從而催生了這次重組的方案。無縫方管http://www.wffggy.com/油缸管_方管，房子換絎磨管 在1月13日，鄭州絎磨管發布重大資產重組預案的公告，擬將房地產開發相關資產(約11 億人民幣) 與控股股東鄭煤集團煤炭業務資產(約46 億人民幣)置換，差額部分(約35 億)向鄭煤集團定向發行股份作為對價支付，預計發行3.5 億股。同時，向最多不超過九名投資者定向發行股份配套融資，不超過1 億股。向集團定增價格為10.19 元/股，向其他投資者配套融資價格不低于10.19 元/股。本預案已獲得公司第五屆董事會第十一次會議批準和河南省國資委預審核，但交易尚需獲得第二次董事會審議通過和本公司股東大會批準。其后還需要河南省國資委、中國證監會和審批通過才能生效。 查閱資料發現，本次置入的優質煤炭業務資產所擁有的全部保有可采儲量為29,481萬噸(權益可采儲量為18,551萬噸)，核定生產能力達585萬噸/年。重組完成后上市公司權益可采儲量增至29225 萬噸，增加174%，核定生產能力合計將超過1074 萬噸/年，增加120%。　地質管http://www.dzgggy.com/石油套管公司方面在重組預案中表示，本次交易將鄭煤集團優質煤炭業務資產置入上市公司公司的煤炭主業將大大加強，煤炭資源儲量和生產能力將大幅增加，并將大幅提高公司的主營業務收入，提升公司資產質量和綜合實力。通過本次重組，鄭煤集團下屬優質煤炭資產進入公司。交易完成后，鄭州絎磨管所擁有的煤炭可采地質儲量和生產能力均將得到大幅提高，未納入本次重組范圍的礦井將采取在未來條件成熟時注入等方式逐步納入上市公司。 未來還會有重組 由于鄭州絎磨管是集團公司的上市平臺，鄭煤集團下屬的煤炭資源注入上市公司將有助于發揮資本市場的融資和產業整合作用，能增強公司擁有的煤炭資源和做強這方面的主業。集團公司也表示，未來將陸續有煤炭資產注入上市公司的計劃。 資料顯示，不考慮集團正在整合的資源，鄭煤集團旗下還擁有10個煤炭資產，包括崔廟、老君堂、振興二礦、張溝、金龍、華轅煤業、嵩陽煤業、鄭新煤業、楊河煤業和三李煤業。保守估計集團現有剩余煤炭產能1321萬噸以上，是目前上市公司產量的2.7倍，可采儲量7.4億噸，是股份公司的5倍以上。集團公司有大量的成熟資源可供注入。其中金龍礦二期產能改造可達180/200萬噸;李糧店礦和超化高嶺礦正處于建設當中，預計分別于2010年和2014年投產。 從集團公開表示的意思和其擁有的煤業資源中可預測到，集團在未來仍會把其擁有的煤業資產陸續注入到鄭州絎磨管的上市平臺。 機構覺得股價貴 資產重組是振奮人心的，在A股市場當中也充斥著一種對重組盲目崇拜的氛圍。只要重組方案一出，不在乎當中的資產交易價格如何，也不在乎交易是否讓小股東吃虧。市場一律慷慨的給矛漲停、或數個漲停。而對于鄭州絎磨管這次的重組方案，眾機構卻少有的表示出對其目前市場估值過高的擔憂。 D形管http://www.yxgggy.com/油缸管對此，華創證券認為，公司絎磨管均為成熟運營絎磨管，未來產量幾無增量。故此次重組后業績為一次性增厚，期待后續集團成熟絎磨管資產注入。交易完成后，倒推模擬2011年EPS為0.34元增長134%，對應的PE為30倍。2014年煤炭價格幾無上漲空間。“我們推斷公司短期也難以有新的收購行為，當年業績與上年持平。橫比其他煤炭上市公司，目前估值較高。暫不予評級�！比A創證券表示。 中信建投證券認為，根據公司現有業務預計公司2011 年EPS為0.14 元，綜合考慮置出的絎磨管長城(87%)和鼎盛置業(51%)帶來的利潤減少，以及注入資產帶來的利潤增厚，預計重組后，公司攤薄EPS 約為0.35 元(按10.79 億股本攤薄)，目前股價對應約30 倍PE，估值較高，資源瓶頸仍有待突破，首次給予中性評級。 齊魯證券指出，如果不考慮本次資產注入，則公司目前的資產盈利盈利相對較差，預計2011 年每股收益0.19 元，估值較高。假設考慮資產注入順利完成的前提下，根據上述分析過程，預測公司2011 年~2014 年歸屬于母公司凈利潤為1.2 億元、5.71 億元、6.69億元。折合每股收益0.19 元、0.53 元、0.62 元。及注入完成后的同比利潤增速為179%，估值下降至19.5 倍。但公司的注入完成后的PB 為2.13 倍，凈資產估值并不高。綜合考慮到前期行業估值水平已經下移，給予公司“持有”評級。http://www.ww306.com/