熱鍍鋅方矩管鋼材基本面：庫存繼續累積，產量環比略降庫存累積速率環比加快。上周鋼材社會庫存累積38.81萬噸，其中螺紋累積20.76萬噸，熱卷累積7.99萬噸。熱鍍鋅方管廠家生產加工庫存累積6.21萬噸，其中螺紋廠庫累積4.62萬噸。從速率來看，鋼材總社會庫存的去化速率略慢于歷史平均水平。相比2018年同期，當前的社會庫存去化速率低于往年同期。從開工率來看，上周全國高爐開工率66.71%，與前周持平。唐山高爐開工率57.97%，與前周持平。從庫存變化來看，上周鋼材社會庫存周環比累積3.20%。產業鏈各品種基本面出現分化，產業結構在三季度面臨明顯調整。 6月下旬，黑色產業的利潤在各環節的分配較為****，基本上集中于焦煤和鐵礦，為供給側改革以來首次。礦石在今年以來的明顯上漲是導致利潤分配明顯失衡的核心因素。隨著唐山限產政策的推出，鋼企逐漸重獲議價能力，6月下旬成為黑色產業品種間邏輯的核心分化點，淡季下鋼價受到供應下降和限產預期的持續影響，在社庫有所累積的情況下價格上漲帶來了利潤的一定擴張，而礦石受到政策和基本面的雙重壓力，近期已經出現下行，也適當讓利給鋼廠，帶來有別于今年上半年的利潤進入產業鏈利潤重新分配的時期。